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【保险资管行业投资领军人物】系列之31:安华农险周县华——A股缺的不是钱,而是一个Trigger

时间:2018-02-28 11:54   来源:www.chexianinfo.com

近几年来,保险资产管理行业的快速发展引起了各方的高度关注。在这样的局面下,推动各方加深对于保险资金运用特性的了解,从而赢得业务拓展和行业发展的更多助力,显得尤为重要。为充分展现保险资管行业发展成就、提升行业社会和市场影响力、营造行业发展的良好氛围,中国保险资产管理业协会(IAMAC)携手多家专业财经媒体合作开展“保险资管行业投资领军人物宣传报道”活动。此活动旨在通过专访各保险公司投资领军人物,透过各位投资领军人物对宏观经济形势、大类资产配置、传统与另类投资领域的发展趋势等多方面、多角度的专业分析,向外界客观呈现保险资管行业投资领军人物群体的先进投资理念和卓越专业素质。活动得到了各会员单位的积极响应。现将报道整理成集,让我们共同倾听,保险资管行业投资领军人物的真知灼见。 

 

“尽管经济形势是L型的,但L底部的形状不是很明确。但是究竟有没有机会?这是一个动态观察的过程,现在没有Trigger(触发机制)就没有趋势性机会。目前市场不缺钱,缺的是一个Trigger,就是没有触发事件吸引大家把钱投进来。”就在行业人士感慨2016年将是艰难一年之时,周县华却在耐心的等待机会。


一季度,保险行业资金运用收益率1.20%,同比下降1.03个百分点。在去年笑傲金融领域后,险资在今年遇到了难题,经济形势不乐观,股市疲弱、利率中枢下行,信用风险频发,高速增长的险资在资产配置上面临着诸多不确定性。


成立于2004年的安华农险,迄今已走过了十二个年头,在不断推出创新型农险产品的同时,公司的资产管理规模也预计在增资后达到70亿的水平,变数之下,看农险资金如何应对市场。经济观察报险资领军人物系列访谈之九,聚焦安华农业保险股份有限公司副总裁周县华,听其诠释不一样的保险资产配置战略与战术。


经济观察报:您对目前的经济形势持有怎样的一种态度,宏观经济变化对保险资产运用带来哪些影响?


周县华:我们年初向董事会汇报全年资产配置报告时提到,经济是不太好,但也没有必要过分悲观。首先,全球经济都在发展,联合国在今年有个报告,预计2016年全球经济增长比2015年高0.5个百分点,2017年比2016年高0.3个百分点。尤其是美国复苏比较强劲,全球好了,对中国才好。其次,经济增速6也好,6.5也好,总比以前的10要好,这是很正常的。第三,全球增速最高的新兴市场可能已经不是中国,而是印度了,印度跟咱们贸易关系还不错,不能因为做不了火车头,就悲观起来。第四,目前国家储备的政策工具还比较多,有很多我们年前预测的还没有用,或者说没有大幅度的用。正如李克强总理所说的,“一旦经济运行滑出合理区间,会果断采取综合性措施,来防止失速。”我想这应该就是国家领导人最好的背书了。最后就是供给侧改革。事实上,这并非中国历史上的首次供给侧改革,新中国成立以来自少已经有过三次供给侧改革,只不过那时我们没有这么叫而已。现在回过头来看,那三次改革都无疑推动了中国经济的快速增长。那三次改革分别是包产到户、市场化改革和对外开放。所以说对整个宏观经济最重要的是什么呢?就是信心,信心最重要。可能时间比较漫长,大家都很煎熬,因为大家都对负面信息敏感,对正面信息不敏感。我们对国家的供给侧改革还是要有信心。


现在的宏观经济对保险资金来说是资产荒,之所以是资产荒而不是钱荒,是因为钱还是有的,只不过找不到令人对收益率感到满意的资产。宏观经济变化对固定收益影响很大,非标的资产比例会多一点,因为标准资产收益率太低了。但是非标资产进来的话,不应该以信用风险的明显上升为代价,也就是说如果是非标资产多的话,一般信用风险会提高,但是要把握好,不要让信用风险明显上升。


经济观察报:就权益类资产投资来说,您怎么看今年的投资环境,我们在策略上做出了怎么样的调整?


周县华:经济目前还是继续下行的,如果恢复比较快的话,四季度的投资机会可能会比较大,如果慢的话,可能还得等到2017年才有可能有更多的机会。我们2015年底时判断今年四季度的机会更大一点。尽管大家现在共识经济是L形的,但L底部的形状不是很明确。而且所谓的“L形”有时会误导老百姓,以为是经济见底且不会再增长的形状。事实上,国家越穷则经济增长速度可能越高,一旦达到中等偏上收入水平,则经济增长速度就会降下来,我国现在就是这样一个状况。经济增速减缓,只是相对于原来的高增长速度而言。我想,用供给侧的语言来讲,只要实际经济增速稳定在潜在经济增速左右就可以了。那么究竟有没有机会?这是一个动态观察的过程,现在没有trigger就没有趋势性机会。目前市场不缺钱,缺的是一个trigger,就是没有触发机制,没有一件事情吸引大家把钱投进来。2014年下半年那一波上涨的动力并非来自上市公司盈利能力的实质性提高,而是来自于利率下行,资金没地方去,就一下子冲进了股市。所以说trigger是降息,降息之后资金开始往里进,那个时候大家风险偏好其实挺高的。进来之后估值被动提升,造成更多的钱往里进。现在没有这个trigger,很多东西都不可持续。所以权益配置上要保持一个谨慎的仓位,而且要运动战,折返跑,重点关注新股和次新股,耐心等待trigger的出现。当然我说的这个trigger不一定就是降息,也可能是其他能够吸引资金进入市场的事件。至于股票,我们觉得现在蓝筹股的价值还是比较明显的,无论是跟自己的历史比,还是与国际上其他国家比,现在蓝筹股的点位还是比较低的。就公司来说,权益这一块的整体比例比去年年末有所下降,且已经低于行业平均水平,同时内部结构也做了比较大的调整。


经济观察报:投资过程中,安华农险的投资决策是怎么形成?






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